此次,谁来救驾百度?

互联网 3个月前 站长
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此次,谁来救驾百度?

2022年3月1日,百度团体(NASDAQ:BIDU;HK:09888)宣布2021年第四序度及整年事迹布告。

2021财年百度营收1245亿,此中非告白收入436亿,占比进步到35%;财年EBITDA为249亿元、利润率20%。

按3月4日收盘价,百度市值520亿美元,较2021年2月高点下跌了58.5%,市净率不到1.6倍的百度跌无可跌。

谁在驱动营收增加

1)爱奇艺已经救驾

百度将营收分为“百度中心”、“爱奇艺”两年夜局部。2021年,总营收1245亿、同比增加16.3%(注:对消百度中心、爱奇艺之间买卖之后确认总营收)。

2015年,百度中心占总营收的比例高达92.2%;2020年降至73.5%;

2021年,百度中心收入为952亿,占总营收的比例反弹到76.4%。

此次,谁来救驾百度?

比年以来,爱奇艺增速逐渐回落,对百度团体营收增加奉献一直增加:

2016年爱奇艺营收年夜增113%、达112.4亿,而百度中心营收同比降落了2.9%。在爱奇艺推进下,百度团体营收增加了6.2%;

2017年爱奇艺增速隆至54.6%,百但度中心增速上升到13.8%,成果百度团体营收增加了20.2%;

2018年爱奇艺营收冲破250亿、增速坚持40%以上,百度中心增速微升至15.6%,百度团体营收增加20.6%。两年夜主业对团体营收增加的奉献“四六开”,爱奇艺奉献率略高于40%。

2019年,百度中心、爱奇艺营收增速分辨为1.8%、16%,爱奇艺奉献率达78%;

2020年,至暗时辰,两年夜营业都“熄火”,百度中心营收降落1.3%、爱奇艺增加2.5%;团体营收微降0.3%;

2021年,百度中心增速上升到20.9%,爱奇艺增速2.9%,百度团体营收增加16.3%。

此次,谁来救驾百度?

爱奇艺已濒临“天花板”,营收增速放绥合乎客不雅法则。经由过程进步内容本钱、加年夜市场营销投入,强行做年夜营收,生怕得失相当。

已经“救驾有功”的爱奇艺,已非百度营收增加的“引擎”。

2)告白收入占比逐步降落

百度发迹于在线营销(即告白),百度中心、爱奇艺都供给此类效劳。

2016年,百度中心、爱奇艺告白收入分辨为579亿、57亿,共计占营收的90.1%;

2018年,百度中心、爱奇艺告白收入分辨为726亿、93亿,共计占营收的80.1%;#两年失落10个百分点#

2020年,百度中心、爱奇艺告白收入分辨为663亿、68亿,共计占营收的68.3%;

2021年,百度中心、爱奇艺告白收入分辨为739亿、71亿,共计占营收的65%;

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百度告白收入的变迁,有三点值得存眷:

一是告白营业在百度的位置“弗成逆”地降落且有进一步降落的趋向;

二是百度中心告白收或有回升空间,爱奇艺重心转向会员效劳,告白营业不会废弃、但收入已结束增加;

跟着云盘算、智能驾驶、智能硬件等营业的突起,告白收入占比一直降落是年夜势所趋。

非告白收入

在线营销“天花板”不算高!

2021年中国告白行业将将冲破1万亿,互联网约占50%。百度、腾讯、字节跳动等互联网巨子跟数不清中小玩家,争抢5000亿告白估算。

1)三年夜非告白收入

2021年告白收入占比降至65%,非告白收入达436亿,范围可不雅。

非告白收入重要包爱奇艺会员效劳、智能云及内容分销。

会员效劳、内容分销都是爱奇艺旗下的营业:会员效劳收入于2018年冲破100亿,2020年到达165亿,2021年小幅增至167亿;内容分销收入于2021年到达29亿。

2018年,智能云收入到达30亿;2019年翻倍至64亿;2020年收入92亿;

2021年,智能云收入151亿、同比增加64%。停止2021岁终,飞浆效劳15.7万家企业客户,406万开辟者创立近了48万个模子。

2021年,会员效劳、内容分销、智能云及别的非告白收入占百度营收的35%。

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百度不想“蜷曲”在互联网告白这块天花板下,并早已付诸举动。2021年非告白收入占比到达35%,象征着“头顶的三分之一天花板”已被换失落。

2)孕育中的非告白营业

百度财报还表露了两项非告白营业:一是智能驾驶,二是智能硬件(重要产物是智能音箱、巨屏电视、翻译笔)。#智能驾驶值得特殊存眷#

百度智能驾驶的战略是左右开弓:

一是网约无人车效劳。萝卜快跑”已在北京、重庆、阳泉开端经营,获取可贵数据,增添当局及用户对百度无人驾驶技巧的信念。北京开端的最早(2021年11月25日),2021年Q4无人车订单到达2130万。进入2022年,重庆(2月18日)、阳泉(2月27日)先后开端收费经营。

二是与汽车厂商缔盟。百度与吉祥建立了合伙公司“集度”,现在已实现A轮4亿美元融资,智能电动车将于2022年内接收预订。别的,有新闻称比亚迪抉择百度为其智能驾驶供给商,搭载百度智驾产物的车型未几将投放市场。(注:2022年比亚迪新动力车销量约为120万台~150万台)

新动力车浸透率已达20%,但智能驾驶是短板,即使比亚迪也没掌握这方面叫板特斯拉,与百度或华为配合是理智的。

遇上中国新动力车的风口,百度智能驾驶“钱途”无穷。

现有营业的任务

百度现有营业的任务是以稳固现金流支持新营业的拓展。

1)分部事迹

绝对而言,非告白营业利润率低,跟着非告白营业占比进步,百度中心EBITDA利润率振荡下行。

2018年,百度中心EBITDA达314亿、利润率40%;2019年EBITDA降至255亿、2020年又降低到317亿、利润率再次占上40%;2021年EBITDA及利润分辨回落到277亿、29%。

爱奇艺增速放缓,但盈余率单边收窄。2018年EBITDA盈余73亿、盈余率29%;2021年EBITDA盈余26亿、盈余率8.6%。照如许的趋向,爱奇艺2023年有可能“打平”!

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2020年Q3,百度团体(百度中心+爱奇艺)EBITDA冲高到98亿、利润率达34.8%。进入2020年,EBITDA利润率明显走低,Q4降至17.4%。

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百度中心利润率下滑、爱奇艺仍未扭亏、净利润停止不前,与中概股独特面对的倒霉要素叠加,是百度股价低迷的起因地点。

百度中心仍能产能可不雅的现金流:2017年运营运动现金净流入为288.2亿,2021年运营运动现金流261亿。每年纪百亿的现金流,足以支持智能云、智能驾驶等新营业实现范围化红利。

2)投资将来

研发、资源开销是着眼于将来的投资。

  • 研发用度

2010年到2012年,百度累计付出研发用度43.6亿,年均14.5亿;

2013年研发用度41.1亿,濒临此前三年的总跟;

2015年研发用度冲破100亿、占当期营收的15.3%;

2010年到2020年,研发用度总额冲破1000亿;

2021年研发用度达249亿、占当期营收的20%。

自2010年起,百度累计投入研发用度1273亿(濒临200亿美元)。

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  • 资源开销后“自在现金流”仍达百亿

百度研发投入一直攀升,资源开销却比拟“抑制”,自在现金流始终坚持在比拟高的程度:

2017年运营运动现金净流入为288.2亿,减37.6亿资源开销,自在现金流251亿;

2018年运营运动现金净流入增至331亿,资源开销82亿,自在现金流249亿;

2021年,运营运动现金流261亿,资源开销暴跌至106亿,自在现金流154亿。

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2021年百度中心资源开销同比增加120%,而自在现金流仍达100亿,阐明百度相称持重。

3)总体红利才能评价

蓝色折旧代表毛利润(率)、黑色重叠柱代表用度(率),蓝色吞没黑色才干取得运营利润。

2016年,毛利润353亿、两项用度共计252亿,运营利润100亿;

2018年,毛利润505亿,两项用度共计350亿,运营利润扩展到155亿;

2021年,毛利润602亿、翻新高,用度共计497,运营利润105亿,略高于2016年。

蓝色与黑色大要坚持百亿以上的间隔,百度始终是绩优股。

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百度跌无可跌

停止2021岁终,百度账面现金加短期投资达302亿美元,占活动资产的90.3%,占净资产的89.8%。从财政清理角度,百度就是一个装有300亿美元的“年夜麻袋”。

剔除现金,百度估值仅220亿美元。年收入800亿的告白营业,按5倍市销率估值约600亿美元(谷歌为6.7倍);年收入150亿的智能云,按10倍市销率估值250亿美元,智能驾驶起码值200亿美元……单单这四块营业就值1250亿美元。

百度是中国互联网公司中很“牛”的存在,投资人习气对百度“高尺度、严请求”:营收增速不克不及降,“增收不增利”不可……但当初市值500亿美元的百度,基础不下跌空间。

*以上剖析仅供参考,不形成任何投资倡议

版权声明:站长 发表于 2022年3月7日 上午8:43。
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